受結構和季節(jié)性因素影響，2月CPI和PPI增幅均明顯擴大，同比增幅分別達到2.7%和5.4%，均高于市場預期。值得注意的是，目前一年定期存款利率為2.25％，CPI的增幅已超過這個數字，負利率時代已經到來。

專家和市場人士預計，中長期物價上行趨勢不變，輸入型通脹壓力持續(xù)加大，但短期內物價增速將趨于平穩(wěn)，故一季度加息可能性不大。

CPI季節(jié)性上升3月或回落

國家統(tǒng)計局昨天發(fā)布的2月份宏觀數據顯示，居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點；環(huán)比上漲1.2%。而去年同月CPI為－1.6%。

統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運對此分析說：“2月份CPI的上漲有它特殊的結構因素，還有一些季節(jié)因素存在?！?/p>

　　結構因素即食品價格和居住類價格，這兩類價格的上漲帶動CPI的增幅擴大。盛來運表示，食品類價格對2月份CPI推高了2.01個百分點，居住類價格影響CPI0.45個點，這兩項合計推高CPI2.46個百分點，占到整個增幅的91%左右。

季節(jié)性因素即春節(jié)因素，以及2月份的雨雪天氣，使得食品價格在2月份上漲較多，其中鮮菜和鮮果價格對CPI的影響占將近1個百分點左右。

不過，交通銀行金融研究中心高級研究員唐建偉認為，2月春節(jié)期間豬肉等農產品價格漲幅明顯低于歷史平均水平，節(jié)后食品價格還出現了明顯回落；而隨著天氣轉好，氣候因素對CPI的拉升作用減弱，“因此未來食品價格漲勢將趨于平穩(wěn)?！?/p>

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委也表示，雖然2月CPI增幅高于市場預期，但目前物價上行的壓力并不大。這主要因為CPI環(huán)比顯著低于往年春節(jié)所在月份的平均水平。

“隨著天氣的好轉，這些季節(jié)因素的影響會逐漸消失。”盛來運說，“估計3月份CPI的同比漲幅很有可能會有所回落?！?/p>

原材料推高PPI未來仍高企

2月份，工業(yè)品出廠價格指數（PPI）同比上漲5.4%，漲幅比上月擴大1.1個百分點，環(huán)比上漲0.4%。1～2月累計上漲4.9%。

國泰君安首席經濟學家李迅雷分析說，2月份PPI的上漲主要由于出口加工方面影響以及投資拉動。

“這主要是連續(xù)數月國際大宗商品價格處于高位所致。”唐建偉表示，國內方面，化工產品、煤炭、成品油等仍有明顯上漲。

統(tǒng)計局數據顯示，2月生產資料出廠價格同比上漲6.8%，其中采掘工業(yè)上漲37.6%，原料工業(yè)上漲10.1%。同時，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲10.3%，漲幅比上月擴大2.3個百分點；而去年同月為下降7.1%。

相比之下，生活資料出廠價格僅上漲1.0%，其中一般日用品類上漲0.6%，耐用消費品類價格則下降了1.4%。唐建偉預計，PPI將繼續(xù)穩(wěn)步上漲。魯政委也認為，3月份PPI同比將繼續(xù)上行，可能突破6.0%。整個二季度PPI在6.0%以上高位運行的可能性較大。但三、四季度將顯著回落，至年底可能回落至3.5%以下。

加息前或再提準備金率

物價數據的明顯上漲引起了市場對央行提前加息的擔憂。但市場人士認為，一季度加息可能性小。

唐建偉說，當前物價總體上行趨勢未變，國際大宗商品價格主導的輸入性通脹壓力仍將持續(xù)加大，去年以來投放過大的貨幣信貸引起的通脹壓力可能滯后體現，資源類產品價格改革將繼續(xù)推進，“這些物價上行因素的疊加可能會導致未來通脹預期持續(xù)增長?！?/p>

對于2月物價對貨幣政策的總體影響，魯政委認為呈中性：“雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率水平2.25%，但并不會導致提前加息。”對于未來加息的預期，魯政委稱，全年最多加息1次，最可能的時間窗口為6～9月份。

唐建偉也認為，年內加息雖然已是大概率事件，“但短期內央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小。”他指出：“當前貨幣和信貸投放過快引起的流動性過剩始終是推升我國通脹壓力的基礎性因素?！币虼艘皶r回收過剩流動性，保持流動性合理適度。貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作、提高法定存款準備金率以及信貸窗口指導為主。

魯政委也說：“2月份依然強勁的信貸，可能令央行未來繼續(xù)動用法定存款準備金率工具。”