受結構和季節(jié)性因素影響，2月CPI和PPI增幅均明顯擴大，同比增幅分別達到2.7%和5.4%，均高于市場預期。值得注意的是，目前一年定期存款利率為2.25％，CPI的增幅已超過這個數字，負利率時代已經到來。

專家和市場人士預計，中長期物價上行趨勢不變，輸入型通脹壓力持續(xù)加大，但短期內物價增速將趨于平穩(wěn)，故一季度加息可能性不大。

CPI季節(jié)性上升3月或回落

國家統(tǒng)計局昨天發(fā)布的2月份宏觀數據顯示，居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點；環(huán)比上漲1.2%。而去年同月CPI為－1.6%。

統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運對此分析說：“2月份CPI的上漲有它特殊的結構因素，還有一些季節(jié)因素存在?！?/p>

　　結構因素即食品價格和居住類價格，這兩類價格的上漲帶動CPI的增幅擴大。盛來運表示，食品類價格對2月份CPI推高了2.01個百分點，居住類價格影響CPI0.45個點，這兩項合計推高CPI2.46個百分點，占到整個增幅的91%左右。

季節(jié)性因素即春節(jié)因素，以及2月份的雨雪天氣，使得食品價格在2月份上漲較多，其中鮮菜和鮮果價格對CPI的影響占將近1個百分點左右。

不過，交通銀行金融研究中心高級研究員唐建偉認為，2月春節(jié)期間豬肉等農產品價格漲幅明顯低于歷史平均水平，節(jié)后食品價格還出現(xiàn)了明顯回落；而隨著天氣轉好，氣候因素對CPI的拉升作用減弱，“因此未來食品價格漲勢將趨于平穩(wěn)。”

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委也表示，雖然2月CPI增幅高于市場預期，但目前物價上行的壓力并不大。這主要因為CPI環(huán)比顯著低于往年春節(jié)所在月份的平均水平。

“隨著天氣的好轉，這些季節(jié)因素的影響會逐漸消失?！笔磉\說，“估計3月份CPI的同比漲幅很有可能會有所回落?！?/p>

原材料推高PPI未來仍高企

2月份，工業(yè)品出廠價格指數（PPI）同比上漲5.4%，漲幅比上月擴大1.1個百分點，環(huán)比上漲0.4%。1～2月累計上漲4.9%。

國泰君安首席經濟學家李迅雷分析說，2月份PPI的上漲主要由于出口加工方面影響以及投資拉動。

“這主要是連續(xù)數月國際大宗商品價格處于高位所致?！碧平▊ケ硎?，國內方面，化工產品、煤炭、成品油等仍有明顯上漲。

統(tǒng)計局數據顯示，2月生產資料出廠價格同比上漲6.8%，其中采掘工業(yè)上漲37.6%，原料工業(yè)上漲10.1%。同時，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲10.3%，漲幅比上月擴大2.3個百分點；而去年同月為下降7.1%。

相比之下，生活資料出廠價格僅上漲1.0%，其中一般日用品類上漲0.6%，耐用消費品類價格則下降了1.4%。唐建偉預計，PPI將繼續(xù)穩(wěn)步上漲。魯政委也認為，3月份PPI同比將繼續(xù)上行，可能突破6.0%。整個二季度PPI在6.0%以上高位運行的可能性較大。但三、四季度將顯著回落，至年底可能回落至3.5%以下。

加息前或再提準備金率

物價數據的明顯上漲引起了市場對央行提前加息的擔憂。但市場人士認為，一季度加息可能性小。

唐建偉說，當前物價總體上行趨勢未變，國際大宗商品價格主導的輸入性通脹壓力仍將持續(xù)加大，去年以來投放過大的貨幣信貸引起的通脹壓力可能滯后體現(xiàn)，資源類產品價格改革將繼續(xù)推進，“這些物價上行因素的疊加可能會導致未來通脹預期持續(xù)增長?！?/p>

對于2月物價對貨幣政策的總體影響，魯政委認為呈中性：“雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率水平2.25%，但并不會導致提前加息?！睂τ谖磥砑酉⒌念A期，魯政委稱，全年最多加息1次，最可能的時間窗口為6～9月份。

唐建偉也認為，年內加息雖然已是大概率事件，“但短期內央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小?！彼赋觯骸爱斍柏泿藕托刨J投放過快引起的流動性過剩始終是推升我國通脹壓力的基礎性因素?！币虼艘皶r回收過剩流動性，保持流動性合理適度。貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作、提高法定存款準備金率以及信貸窗口指導為主。

魯政委也說：“2月份依然強勁的信貸，可能令央行未來繼續(xù)動用法定存款準備金率工具。”