受結(jié)構(gòu)和季節(jié)性因素影響，2月CPI和PPI增幅均明顯擴(kuò)大，同比增幅分別達(dá)到2.7%和5.4%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，目前一年定期存款利率為2.25％，CPI的增幅已超過這個(gè)數(shù)字，負(fù)利率時(shí)代已經(jīng)到來。

專家和市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，中長(zhǎng)期物價(jià)上行趨勢(shì)不變，輸入型通脹壓力持續(xù)加大，但短期內(nèi)物價(jià)增速將趨于平穩(wěn)，故一季度加息可能性不大。

CPI季節(jié)性上升3月或回落

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布的2月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲1.2%。而去年同月CPI為－1.6%。

統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)對(duì)此分析說：“2月份CPI的上漲有它特殊的結(jié)構(gòu)因素，還有一些季節(jié)因素存在?！?/p>

　　結(jié)構(gòu)因素即食品價(jià)格和居住類價(jià)格，這兩類價(jià)格的上漲帶動(dòng)CPI的增幅擴(kuò)大。盛來運(yùn)表示，食品類價(jià)格對(duì)2月份CPI推高了2.01個(gè)百分點(diǎn)，居住類價(jià)格影響CPI0.45個(gè)點(diǎn)，這兩項(xiàng)合計(jì)推高CPI2.46個(gè)百分點(diǎn)，占到整個(gè)增幅的91%左右。

季節(jié)性因素即春節(jié)因素，以及2月份的雨雪天氣，使得食品價(jià)格在2月份上漲較多，其中鮮菜和鮮果價(jià)格對(duì)CPI的影響占將近1個(gè)百分點(diǎn)左右。

不過，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員唐建偉認(rèn)為，2月春節(jié)期間豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅明顯低于歷史平均水平，節(jié)后食品價(jià)格還出現(xiàn)了明顯回落；而隨著天氣轉(zhuǎn)好，氣候因素對(duì)CPI的拉升作用減弱，“因此未來食品價(jià)格漲勢(shì)將趨于平穩(wěn)。”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，雖然2月CPI增幅高于市場(chǎng)預(yù)期，但目前物價(jià)上行的壓力并不大。這主要因?yàn)镃PI環(huán)比顯著低于往年春節(jié)所在月份的平均水平。

“隨著天氣的好轉(zhuǎn)，這些季節(jié)因素的影響會(huì)逐漸消失?！笔磉\(yùn)說，“估計(jì)3月份CPI的同比漲幅很有可能會(huì)有所回落?！?/p>

原材料推高PPI未來仍高企

2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲5.4%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%。1～2月累計(jì)上漲4.9%。

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析說，2月份PPI的上漲主要由于出口加工方面影響以及投資拉動(dòng)。

“這主要是連續(xù)數(shù)月國(guó)際大宗商品價(jià)格處于高位所致?！碧平▊ケ硎?，國(guó)內(nèi)方面，化工產(chǎn)品、煤炭、成品油等仍有明顯上漲。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲6.8%，其中采掘工業(yè)上漲37.6%，原料工業(yè)上漲10.1%。同時(shí)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.3%，漲幅比上月擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)；而去年同月為下降7.1%。

相比之下，生活資料出廠價(jià)格僅上漲1.0%，其中一般日用品類上漲0.6%，耐用消費(fèi)品類價(jià)格則下降了1.4%。唐建偉預(yù)計(jì)，PPI將繼續(xù)穩(wěn)步上漲。魯政委也認(rèn)為，3月份PPI同比將繼續(xù)上行，可能突破6.0%。整個(gè)二季度PPI在6.0%以上高位運(yùn)行的可能性較大。但三、四季度將顯著回落，至年底可能回落至3.5%以下。

加息前或再提準(zhǔn)備金率

物價(jià)數(shù)據(jù)的明顯上漲引起了市場(chǎng)對(duì)央行提前加息的擔(dān)憂。但市場(chǎng)人士認(rèn)為，一季度加息可能性小。

唐建偉說，當(dāng)前物價(jià)總體上行趨勢(shì)未變，國(guó)際大宗商品價(jià)格主導(dǎo)的輸入性通脹壓力仍將持續(xù)加大，去年以來投放過大的貨幣信貸引起的通脹壓力可能滯后體現(xiàn)，資源類產(chǎn)品價(jià)格改革將繼續(xù)推進(jìn)，“這些物價(jià)上行因素的疊加可能會(huì)導(dǎo)致未來通脹預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

對(duì)于2月物價(jià)對(duì)貨幣政策的總體影響，魯政委認(rèn)為呈中性：“雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率水平2.25%，但并不會(huì)導(dǎo)致提前加息?！睂?duì)于未來加息的預(yù)期，魯政委稱，全年最多加息1次，最可能的時(shí)間窗口為6～9月份。

唐建偉也認(rèn)為，年內(nèi)加息雖然已是大概率事件，“但短期內(nèi)央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小?！彼赋觯骸爱?dāng)前貨幣和信貸投放過快引起的流動(dòng)性過剩始終是推升我國(guó)通脹壓力的基礎(chǔ)性因素?！币虼艘皶r(shí)回收過剩流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理適度。貨幣政策操作手段仍應(yīng)以公開市場(chǎng)操作、提高法定存款準(zhǔn)備金率以及信貸窗口指導(dǎo)為主。

魯政委也說：“2月份依然強(qiáng)勁的信貸，可能令央行未來繼續(xù)動(dòng)用法定存款準(zhǔn)備金率工具?！?/p>